欧央的负利率是不错的“馊主意”？

　　就在许多新兴市场再度受到通胀威胁之际，欧洲却因物价下跌而苦恼。全球经济的分歧，在通胀与通缩之间继续呈现出来。

　　近期，有关欧洲通缩的争论似乎还在继续。

　　一方面，欧洲央行并不承认欧洲陷入通缩;另一方面，欧洲经济数据却显示出通缩的迹象：过去的几个季度，欧盟价格指数(CPI)的平均变化率远低于1%，并且明显低于预期。

　　目前，在南欧经济疲软的国家，如希腊、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯等国，这一变化率是快速趋近于零的。统计显示，3月份欧元区CPI同比增长只有0.5%，不仅远低于欧央行2%的目标，也创下了4年来的最低水平。

　　同时，欧元区CPI已连续6个月低于1%。希腊3月的CPI年率为-1.3%，西班牙3月CPI终值年率为-0.1%，葡萄牙3月CPI年率为-0.4%。

　　通缩往往与经济低迷、失业率高企、债务负担加重等相伴随。鉴于欧元区通胀不断下滑，欧洲央行进一步增加宽松的压力越来越大。

　　欧洲央行执行理事会成员比诺特 科尔表示，为应对低通胀，央行将考虑采取资产购买计划，称将根据市场效果来判断购买计划效果，而不是目标购买数量来决定。这也是欧央行官员迄今为止作出的对“欧版量化宽松(QE)”计划最详细的描述。

　　不过，如欧洲央行行长德拉吉强调的，欧洲央行的选项很多，以当前的形势分析，取消SMP购债的冲销操作或许用药太轻，而直接上马QE或许也操之过急。

　　那么最合适的选项就是降息，然而降息将意味着，欧洲央行的央行存款利率将降至负值。

　　华尔街见闻称，很多人不认同这个做法，因为负利率的影响具有很大不确定性，而且对刺激欧元区信贷供应帮助有限，但这个“馊主意”可能有一个意想不到的效果——让欧元区货币(银行)体系重新实现再一体化(对于经济复苏，再一体化其实同样重要)。

　　欧洲央行(ECB)管委伯尼奇在接受采访时称，若欧洲央行进一步降息，负存款利率可能会是必要措施;负利率可能会从正确的方向影响欧元。

　　但他承认，利率已经非常低，进一步降息的影响可能非常有限。

　　纵观历史上所谓负利率政策为数不多的案例，此措施的效果未必尽如人意。欧央行接下来可能采取的宽松措施是进一步的降息以及放松对于小企业的贷款标准。而负利率的说法很可能意在弱化欧元以刺激经济。

　　事实上，每当提到通缩，人们都会想到上世纪90年代的日本。当时，日本由于供求失衡，商品价格下跌;物价下跌一方面使企业利润减少，另一方面也抑制了消费。这一通缩造成日本经济出现“失去的二十年”的后果。

　　现在如果欧洲不从日本那里吸取教训，欧洲可能要面临比日本上世纪90年代更为严重的通缩局面，而且可能要比日本花上更多时间来解决通缩所带来的问题。

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信息来源：BWCHINESE中文网